顶流基金经理弃旧迎新 外资与 ETF 同步发力
港股 IPO 锣不够用 外资 + 公募齐动 信号不一般
债券 ETF 规模破 4800 亿 基金经理调仓 普通人看懂啥？
从新能源到新消费 刘格菘调仓 藏着 3 个市场信号
外资狂买港股 2587 亿涌进 ETF 顶流调仓说明啥？
基金圈最近有个不大不小的震动 —— 以重仓新能源闻名的刘格菘，二季度持仓换了大半。振华科技、晶科能源这些曾经的 “心头好” 从他管理的 6 只基金前十大重仓股里集体消失，取而代之的是分众传媒、小米集团，还有一只更惹眼的标的：泡泡玛特。
这只股票的涨幅确实让人咋舌。2022 年 11 月初，它的股价还停留在 8.66 港元，到 2025 年 6 月 12 日，已经摸到 283.4 港元的历史新高。不到 3 年时间，3172% 的涨幅让不少投资者侧目。更值得注意的是，这不是孤例。刘格菘旗下的广发行业严选三年持有，同时新进了香港交易所、新华保险；广发双擎升级把中国平安、中航成飞请进前十大；广发小盘成长则瞄准了内蒙一机、火炬电子。6 只基金，前十大重仓股几乎集体 “大换血”，这种幅度的调整，在他过往的操作里并不常见。
刘格菘在季报里提到，这季度重点配置了港股资产，行业上倾向新消费、互联网，还特别关注港股里 “稀缺性强” 的标的。这话其实点出了调仓的核心逻辑：市场环境变了，资金在找新的 “安全区” 和 “增长极”。上半年中美关系波动、海外地缘冲突影响商品市场，新能源等传统赛道的竞争也越来越激烈。而新消费、互联网这些领域，一方面港股有不少独有的优质企业，另一方面国内 “反内卷” 政策落地，行业发展更健康，自然成了资金追逐的新方向。
不止公募基金在动，外资也在用真金白银表达对中国资产的兴趣。港股 IPO 市场最近火到什么程度？7 月 9 日那天，港交所金融大会堂一下子摆了 6 面铜锣同时敲钟，创下今年上市公司数量纪录。据说为了这天，连平时在香港各区巡展的备用铜锣都被紧急调了回来。这种热闹背后，是外资作为基石投资者的持续加仓。
数据能说明问题。2023 年，外资在港股基石投资者里占比 41.6%，投了 64 亿港元；2024 年占比 40.4%，金额涨到 110 亿港元；到 2025 年上半年，占比直接飙到 59.3%，投入金额更是冲到 286 亿港元。不到两年半，金额翻了 4 倍多。这些钱主要来自哪里？英国、美国的国际资管机构，中东的主权基金，还有东南亚的家族办公室。这些机构向来以谨慎著称，愿意拿出这么多钱，显然是看好港股里那些有独特价值的企业。
更有意思的是国内 VC 的动作。光速中国、黑蚁资本等 6 家头部机构，最近同步启动了新一轮美元基金募集，总目标 20-22 亿美元。这是 2022 年以来，中国 VC 市场第一次出现这种 “六箭齐发” 的美元募资潮。要知道，VC 募资的关键是 “退出预期”—— 只有相信投出去的钱能通过上市等方式收回来，外资才愿意掏腰包。而港股 IPO 的回暖，正好给了这些 VC 信心。比如黑蚁资本，早年投过泡泡玛特，这次也在募资名单里，这种 “产业投资 + 资本回流” 的联动，说明外资对中国新消费、硬科技等领域的看好，已经从观望变成了实际行动。
另一边，债券 ETF 的爆发同样值得关注。截至 7 月 18 日，全市场债券 ETF 规模突破 4800 亿元，其中 10 只刚上市的科创债 ETF 表现尤其抢眼。7 月 2 日拿到批文，7 月 7 日首发当天就被抢光，7 月 17 日上市第一天，规模就从不到 300 亿元冲到 700 亿元。这种速度，在资管产品里相当罕见。
为什么债券 ETF 突然成了香饽饽？主要是市场环境和产品优势共同作用的结果。2024 年以来，债市收益率中枢往下走，主动管理的债券基金想赚超额收益越来越难。而债券 ETF 有三个明显好处：可以 “T+0” 交易，当天买当天卖，流动性高；费率比主动基金低，长期持有更省钱；持仓完全透明，买了什么债券，比例多少，一目了然。对银行理财子公司、社保年金、保险这些大资金来说，这样 “稳、省、清” 的工具，自然成了配置首选。
对普通人来说，债券 ETF 的走红其实是个积极信号。以前大家买基金总想着 “一夜暴富”，现在更看重 “稳稳当当”。债券 ETF 虽然收益不算高，但风险小，适合不想冒太大险又想让钱保值增值的人。目前债券基金总规模已经超过 6.5 万亿元，而债券 ETF 才 4800 亿元，占比还不到 10%，未来增长空间还很大。说不定过段时间，咱们普通人的理财清单里，债券 ETF 会成为常见选项。
把这些现象串起来看，市场其实在传递几个清晰的信号：资金越来越看重 “稀缺性”，不管是泡泡玛特这样的消费股，还是港股里的独特标的，有别人替代不了的价值，才容易被盯上；“长期主义” 越来越受重视，刘格菘说要 “长期投资分享企业成长”，外资愿意重仓港股 IPO，都是相信中国资产的长期潜力；普通人的理财选择也在升级，从追热点到选工具，更理性、更务实了。
这些变化背后，其实是市场在走向成熟。对投资者来说，与其纠结短期涨跌，不如看懂这些趋势 —— 找到有稀缺价值的标的，坚持长期持有，用好适合自己的工具，可能比啥都重要。不知道你怎么看这波市场动向？是觉得机会来了，还是会继续观望？
